对任何一个有志于通过投资，让资产增速跑赢通货膨胀的人来说，过去几个月简直是噩梦。达利欧掌管着全球最大的对冲基金，桥水基金，在五月底的一场采访中，他直言：「现金仍然是垃圾，股票更垃圾。」什么才算是不那么垃圾的投资呢？达利欧说，「能获得实际回报的资产就是最好的投资。」具体而言，就是房地产、能源、基础设施等实物投资，和1970年代一样。
玩对冲起家的达利欧，与做塑料花起家的李嘉诚，竟然在2022年达成了某种投资观念上的一致，不得不说，投资理念和时尚潮流一样，都讲究个复古和轮回。
在净资产缩水的三大超级富豪中，马斯克、贝索斯的大部分财富分别与特斯拉、亚马逊股票挂钩，盖茨在微软持股较少，因此「受伤」最轻，为151亿美元。除了在股票投资上克制，让盖茨的净资产波动远小于其他两人的重要原因，就在于他早早认清了实物投资的必要性。
早在十几年前，盖茨就开始在美国购买土地，特别是农地。他对外公开的购买理由五花八门：建立「智能城市」，支持女儿马术爱好，研究新型农业和可再生燃料……
世界前首富的购买力有多强？十几年下来，盖茨名下的土地面积高达26.9万英亩（约为1089平方公里），包括农地24.2万英亩（约为980平方公里），分散在美国各个大洲，其中路易斯安那州最多，按照美国《土地报告》的说法，这些都是美国最好的农地
。哪怕是在疫情肆虐的这几年，盖茨也没有停止买田的步伐。
《土地报告》给盖茨取的新外号：农民比尔
中国香港管辖陆地总面积为1106.34平方公里，换句话说，盖茨名下的土地面积相当于一个香港。在一千多平方公里的土地上，一共有748.2万香港人同呼吸，然而在美国，几乎相同面积的土地，都属于盖茨。
以农地面积计算，盖茨是美国最大的私人农地拥有者。这个拗口的称呼放到中国，往往会被替换成另一个更贴切的词：美国最大地主。
02
让首富，变得更富
什么让66岁的科技界退休老干部盖茨沉迷买田？对外说得再天花乱坠，真正的理由就是那么赤裸裸：有利可图。
38岁那年，盖茨成为美国最富有的男人，净资产达到93.5亿美元，并和梅琳达结为夫妇，开启了一段为期27年的婚姻。也是这一年，迈克尔·拉尔森成为盖茨私人财富的掌管者，算上投资公司瀑布投资和比尔及梅琳达·盖茨基金会，拉尔森掌管的财富规模如今已超过1200亿美元。
显然，比起那段时长27年的婚姻，盖茨和拉尔森之间的关系更为持久稳定。在一场晚宴上，盖茨这么形容两人之间的关系，「因为有拉尔森，我晚上睡得更好了。」
直接推动盖茨大举投资农地的人，正是拉尔森。
拉尔森生于1959年，比盖茨小4岁。找到拉尔森管理财富之前，盖茨解雇了很多人，但当两人一见面，盖茨当即决定把自己的绝大部分身家托付给这个爱穿粉色衬衫和李维斯牛仔裤的男人。
拉尔森
最初两年多的时间里，拉尔森独自一人管理这笔数以百亿美元计的财富，时至今日，这个庞大的资产管理机构，雇员也不过一百来人，他仍是说一不二的中心人物。他的投资作风和盖茨的好友巴菲特很像：稳健老派，重视风险。但和巴菲特不同的是，他又是一个反传统的投资者——投资农地是最直接的证据之一。
农地是门好投资吗？在盖茨花大钱投资之前，没人能给出个确切答案。
农地直接相关的产业是农业，然而，21世纪，农业已经离人们心目中性感的、流行的财富中心太远了。自1990年代至今，疯狂的互联网造就了如今人们熟知的许多富翁，与之相比，用来种植的农地显得那么乏味。
更何况，在世界上大多数国家，农地投资的壁垒非常高。不同于信息较为透明、流通高效的房地产市场，农地大多归家族所有，市场高度分散，不懂行的人别说买了，找到卖家都难。
但拉尔森认为，农地是门好生意。1999年，接受《财富》杂志采访时，拉尔森就透露过自己的投资方向，在那些被金融界玩出花来的股票、期货、债券和私募股权之外，他也看好实物资产，「农业必将卷土重来」。
2014年，《华尔街日报》曝光，盖茨名下至少有10万英亩农地（约为405平方公里）。2021年《土地报告》统计时，这一数字已经暴涨至24.2万英亩（约为980平方公里）。
这几年，所有投资界人士都看明白一个道理，大水漫灌，现金不值钱了，资金必须流向各个地方，于是科技股价被抬高到前所未有的高度，但拉尔森却悄悄为盖茨置办了规模庞大的农地。确实是「悄悄」，为了防止卖家得知买主是盖茨，拉尔森通常会通过第三方进行买卖，而他早年间选择「瀑布」作为公司名字，也是因为这个词和「大卫」「托尼」一样，在美国极为常见。
拉尔森到底看重农地什么呢？
稳定，高回报。因为投资壁垒高，所以农地流通速度慢，很少被炒作。根据NCREIF数据，自1992年1月1日至2020年12月31日，29年来，美国农地年均回报率为10.85%，股票市场为7.87%，黄金为6%，同期，农地波动率仅为6.84%，股市为16.9%，黄金为14.8%。
说得更直接点，农地是比黄金风险更低、回报率更高的投资项目。可惜很多精英投资者觉得「土里土气」，看不上眼。
美国是个当之无愧的农业大国，农业约占GDP的1%，每年大约有25%的农产品会出口，联邦政府非常重视农业，因此，农业是美国税收减免和财政补贴最高的行业之一。自2014年起，美国联邦政府会根据农作物产量和价格，每年向农场主发放补贴，2020年又增加了一项新冠疫情补贴。这一年，美国农业补贴高达470亿美元，占全年农业总收入的40%以上，其中70%流向了前10%的大农场主。当然，这也包括盖茨。
和购买房地产、股票这类投资不同，在美国购买农地，只需要缴纳极少的税，却能获得非常多的补贴——种田有农业补贴，不种田让地空着，野草自由生长，还有环境补贴。
由于盖茨买的农地，都是美国国内最好的那批，因此他不管是自己经营，还是租出去，亦或者空着权当退耕还林，每年的获益都非常可观。
成为全美最大的地主，对盖茨而言，究竟意味着什么？
毫无疑问，造就这一切的拉尔森是位非常称职的资产管理者。1994年至今，全球股市经历过多次震荡，大型投行如雷曼兄弟在2008年也轰然倒塌，但拉尔森却能为盖茨持续提供11%的复合年回报率。